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在巴菲特方法貨幣 巴菲特心不是所謂的外匯交易員。 但他也涉足於貨幣市場之際。 作者:Jason範Steenwyk 巴菲特需要在投資世界上沒有介紹。 但他不是正常的外匯交易的世界思想的多。 畢竟,巴菲特和他的暴躁的合作夥伴查理·芒格是不活躍的交易者。 相反,他們建立了自己的命運(和那些成千上萬的其他人)主要是通過經常的整個企業的明智收購股票和。 其中一些交易商衡量保溫時間以分鐘計,巴菲特經常拿著他的位置了幾十年。 坦率地說,巴菲特也可能提醒大多數個人投資者對試圖直接投機貨幣或商品。 他選取的是生產性資產的長期所有權。 也就是說,自身產生的股息,利息,或悄悄地積聚利潤和成長過程中沒有干預資產。 因此,有限制的沃倫·巴菲特的哲學和歷史的方法來長期投資中的應用的有效性,並把它應用到短期和中期貨幣投機者。 但挖得更深一些到巴菲特的公司伯克希爾·哈撒韋公司,它的結構,以及它是如何被管理的歷史,我們可以看到聰明的貨幣投資者和巴菲特確實有著一些共同的理由: 由於貨幣短期走勢可以如此之小,外匯交易員經常使用大量的槓桿放大收益(和,唉,損失!)。 雖然巴菲特本人擁有的聲譽作為一個保守的投資者(他不是,他可以說是相當大膽的,但他是保守的估值),巴菲特並不會經常使用槓桿以提高收益,使收購和儲備現金。 最近的伯克希爾·哈撒韋公司的投資組合可以追溯到1976年的研究表明,巴菲特通常會大幅槓桿 - 約1.6至之一。 此外,該槓桿走一段很長的方式來解釋伯克希爾·哈撒韋公司的超額相對增長到SP 500。 巴菲特的槓桿策略是更加有效的,因為他的持有成本是如此之低。 1989年至2010年,伯克希爾哈撒韋公司吹噓的AAA信用評級。 BRK最終失去其AAA評級的標準普爾的時候借了$ 8個十億在經濟衰退期間,在鐵路和其他運輸公司正在經歷收入崩潰深處融資收購伯靈頓北方聖太菲鐵路。 伯克希爾·哈撒韋公司擁有現金,並獲得更多的現金以保持鐵路經歷的崩潰。 但是,這東西,巴菲特和外匯交易員有一個共同點:是否願意大膽地借用當機會出現這樣做的一個優勢。 這就是說,貨幣投資者不應指望巴菲特以證明不健康的量槓桿,這使得它容易為新手或者粗心的投資者作出的賭注,他們根本無法承受失去。 從伯克希爾·哈撒韋“用戶手冊” 我們利用債務和謹慎,當我們借錢,我們試圖構建一個長期的固定利率基礎上我們的貸款。 我們將拒絕有趣的機會,而不是過度利用我們的資產負債表。 這種保守主義懲罰我們的結果,但它是使我們舒適,考慮到投保人,貸款,誰犯了其淨值的非常大的部分對我們的關心的許多權益持有人應我們的受託義務的唯一行為。 (由於印第安納波利斯“500”中的一個獲獎者說:“要首先完成,你必須先完成。”) 金融演算查理和我聘請絕不會允許我們的交易一個良好的夜間睡眠的射門回報了一些額外個百分點。 我從來不相信什麼冒著我的家人和朋友們,需要為了追求什麼,他們沒有也不需要。 抓管理 巴菲特通常不喜歡用自己更換管理團隊,當他買了一家公司。 他的購買通常前提現有的管理團隊停留就位,盡可能和盡可能長。 有一次,他進行收購,巴菲特通常不會試圖微觀管理的伯克希爾·哈撒韋公司各業務部門的領導者。 畢竟,從理論上說,他們知道他們的業務好於巴菲特呢,他們是創造這些成功的企業在首位的人。 “我們不知道北伯靈頓什麼安全程序投入或美國運通誰,他們應該借錢給,”他在他的年度會議上兩年前說。 “當我們自己的股票,我們是不是有嘗試和改變的人。” “如果我認為他們需要我,我也不會買的股票,”巴菲特曾經打趣說,當記者問他為什麼在亂世子公司沒有介入。 當巴菲特收購一家公司 - 或公司作為股票A股為代表的一小部分,他尋找一個穩定的管理團隊,以誠信的聲譽。 這是在全球貨幣的重要,以及:在最近的一次採訪中對CNBC,觀眾寫在貨幣問題對巴菲特:如果你要交換所有你的美元用於立即另一種貨幣,那會是什麼“ 沃倫的回答:“可能瑞郎,”沒那麼感興趣他的心路歷程: “貨幣的未來是政府行為的產物,”巴菲特說。 “真正的問題是有紀律的政府怎麼會在一段時間。 我國政府一直非常該死的好。 所有貨幣貶值隨著時間的推移,問題是,他們要去哪裡貶值最少的?“ 因此,貨幣,相對於其他貨幣的未來,歸結為管理問題:政府和中央銀行或貨幣發行國的貨幣當局是否有公信力,紀律和遠見,追求普遍健全的貨幣政策? 他們願意支付較低的出口產品的價格和較高的失業率(至少在短期內),一個強大的貨幣政策執行呢? 難道這些政策的支持者能夠贏得選舉或保持權力? 一些國家似乎更傾向於屈從於民粹主義衝動在比其他金融資產的所有者為代價。 雖然所有紙幣似乎貶值的有形資產和黃金隨著時間的推移,它的明顯,一些貨幣面臨比其他人更大的阻力。 多元化和對沖 無論是巴菲特還是伯克希爾哈撒韋公司沒有任何外匯投資都很多年 - 比擁有如可口可樂公司,賺來的錢,在許多不同的貨幣在世界各地其他。 有發生剛剛從擁有企業的全球業務部門組合一個自然的內部對沖。 巴菲特喜歡處理避險貨幣以這種方式,因為沒有成本,以這種方式對沖。 巴菲特本人也守口如瓶一般貨幣戲劇。 在最近的一次採訪中,他告訴CNBC記者,如果他加入了所有的成本和對沖,他將被暴露在超過50年的職業生涯的好處,並拘捕他們都攆出去,他們會花了他的錢。 但巴菲特不高於使得在某些情況下匯率行動。 例如,在2002年,擔心倔強的貿易赤字威脅拖累美元下跌對其他貨幣,巴菲特帶領他的投資組合為外匯,第一次,購買外國交換合約,以對沖迅速衰落美元。 伯克希爾哈撒韋結束時約$ 21.4十億外匯合同2004年。 (截至2012年底 - 上一次發布的年度報告伯克希爾·哈撒韋公司的總暴露於外匯合約是忽略不計,減少到最多$ 2萬美元的負債,較上年$ 1.56億的負債伯克希爾一直保持一個系列。 在兌美元幾種貨幣的多頭頭寸,但所有,但傷口的位置上下來,在過去幾年中,將有上不能單方面關閉,直到2018年或2026年的書了一些合同,但是。 需要注意的是,巴菲特和伯克希爾哈撒韋避開衍生品交易,要求他們發表實質性的抵押品。 “市場可以表現以奇怪的方式,”在他的2012致股東的一封信寫道:巴菲特。 “我們在揭露伯克希爾 - 中出的藍某事件在世界金融市場,可能需要我們張貼在片刻的通知的現金山沒有興趣。” 長期資本管理公司的遺產 最後一點是來自與長期資本管理公司的倒閉金融世界的慘痛經歷 - 是的,這邁倫·斯科爾斯,以及約翰·梅里韋瑟的highly - - 一個巨大的對沖基金由兩位諾貝爾經濟學獎得主羅伯特·默頓和邁倫·斯科爾斯放在一起 固定收益交易都把前負責人在所羅門兄弟公司。 該基金的目的是要充分利用非常小的差異定價兩種不同的市場之間,在短路的非經營國債,同時做多上現成的運行國債。 他們是相同的安全性,但由於場外的運行債券流動性較差,理論又是長期資本管理公司可以採取的不同的兩個市場間的流動性溢價優勢,價格必然收斂。 由於動作很小,長期資本管理公司借了巨額資金,以利用其賭注。 在早期的交易進展順利,該基金吸引了越來越多的資本。 而創始人是從國債和股市將進一步推動和更遠。 而其賭注是絕對正確的,但在1998年夏天的時間是絕對錯誤的。 當時的情況是什麼沒有人能夠預測任何特殊性:俄羅斯實行了暫停盧布計價的債務,這造成了巨大的飛行安全。 而是收斂的,與上的運行和現成的運行實際上擴大國債利差 - 迫使長期資本管理公司的債權人按LTCM忍受現金來支付他們的保證金。 長期資本管理公司並沒有擁有它 - 並不能提高它。 最後,損失在長期資本管理公司威脅要取下來的一些債權人有了它,以及由此產生的信心,對手喪失威脅撼動金融世界的核心。 伯克利的研究,勾畫出了問題,在這裡。 美國聯邦儲備委員會不得不介入 - 悄悄地走近投資者財大氣粗誰在一個位置,使該公司的廢墟投標的財團。 巴菲特和伯克希爾哈撒韋公司是接近財團之一。 梅里韋瑟已經巴菲特,誰他自己跑了所羅門兄弟公司在20世紀90年代初時的助理。 LTCM的教訓應該被烙在任何外匯投資者的意識。 梅里韋瑟和長期資本管理公司的另一創始人是從長遠來看,正確的是:利差收窄,最終,他們原來的投資理論是正確的:在價格上的運行和現成的經營市場做最終收斂。 但由於瘋狂的槓桿水平和過度自信,市場留比一些資本主義歷史上最知名的金融家不合理快可以留溶劑。 該外賣 不要讓賭注你不能輸不起。 使用槓桿。 不要濫用它。 或者,它會虐待你。 期待意外。 哈佛教授並沒有包括信用恐慌,在俄羅斯淹沒財資市場在美國和擺脫的假設套利。 但它沒有。 請記住,市場可以保持非理性的時間比你可以留溶劑。 使用可靠的交易對手。 壓力測試你的投資組合頻繁。 保持多樣化。 在貨幣賭注是政府的未來的責任和可靠性的賭注。 所有貨幣貶值。 得出相應的結論的政府。
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